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行情回顾

截至5月12日，沪铜主力2306合约收盘64610元/吨，周内铜价大幅下挫，跌幅3.29%，主要运行区间63910-67760元。

逻辑观点

宏观面：美国经济衰退预期反复交易。美国4月CPI超预期回落，美国4月PPI同比增长2.3%，不及预期2.5%，通胀下行、美联储加息预期缓解，但核心通胀保持粘性。美联储官员发言偏向鹰派，下半年美联储维持高利率水平的概率加大。同时5月第一周美国首次申领失业救济人数升至26.4万，创2021年10月以来最高， 4月份陆续走弱的经济数据驱动市场对经济衰退预期的持续升温。国内经济数据走弱，经济复苏乐观预期降温。国家统计局公布4月CPI和4月社融数据，4月CPI同比增长0.1%，低于预期、较前值大幅回落，4月社融新增1.22万亿，除了季节性回落外也是不及市场预期。基本面：铜价连续下挫后，废铜货源惜售，精废价差明显收窄至合理价差之下，废铜替代作用减弱，利于精铜消费，同时，低价刺激下游补库行为，周内国内库存明显去化，整体对价格存一定支撑。

行情展望及投资建议

海外方面，美国债务上限问题及银行业风险仍存，市场偏谨慎。国内经济数据走弱，乐观预期被修正。铜市需求疲弱压制现货升水，同时国内精铜产量已有明显增长，阶段性供应偏松更加明晰，铜价仍将承压运行。短期价格急跌后或刺激下游一定补库行为，预计价格在64000附近震荡整理，中期仍有继续下探压力。下周关注价格波动区间64000-66000，维持反弹沽空思路。

风险提示

海内外政策超预期。

报告链接：-一周集萃-沪铜-急跌后或刺激下游补库，短期铜价震荡整理-20230514

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